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新股福然德707050打新价值分析

时间:2020-09-09 21:19来源:未知 作者:cwz 点击:

  福然德(707050),国内领先的钢材物流供应链服务企业,价格10.9元,上限2.2万股,市盈率19倍。建议积极申购。

  公司简介

  公司主营业务为:为中高端汽车、家电等行业企业或其配套厂商提供完整的钢材物流供应链服务,包括采购、加工、仓储、套裁、包装、运输及配送等服务,以及相应的技术支持服务。

  福然德拥有两大集团客户,其中包括宝武钢铁和鞍山钢铁。2016年、2018年和2019年上半年,福然德对宝武钢铁集团的销售收入分别为1.98亿元、1.50亿元和1.21亿元,占当期营收之比分别为4.21%、2.68%和4.88%,分别名列当期第3大、第4大和第2大客户。

  与此同时,福然德不仅获得了宝武钢铁的稳定订单,还可从该集团获取供应稳定的原材料。从2016年到2019年上半年,福然德向宝武钢铁集团的采购金额分别为17.35亿元、17.08亿元、20.77亿元和9.32亿元,占当期原材料采购总额之比分别为42.07%、36.28%、42.22%和42.80%,持续名列公司各期第一大供应商。

  由此可见,福然德背靠宝武钢铁,即可在相当长的一段时间内,保证业绩的稳定提升。不仅如此,从2016年到2018年,福然德向鞍钢克虏伯合资企业的销售收入分别为1.44亿元、1.55亿元和1.22亿元,占当期营收之比分别为3.06%、2.98%和2.16%,分别名列当期第5大、第4大和第5大客户。

  主要竞争对手概况

  (1)江苏澳洋顺昌股份有限公司(股票代码:002245)

  江苏澳洋顺昌股份有限公司(以下简称“澳洋顺昌”)于2002年9月30日设立,澳洋顺昌自设立以来主要从事钢板和铝板的仓储、分拣、套裁、包装、配送以及来料加工,并提供供应链管理服务。其钢板产品主要有电镀锌钢板、热镀锌钢板、冷轧钢板等,铝板产品主要为铝及各类铝合金板等。

  (2)欧浦智网股份有限公司(股票代码:002711)

  欧浦智网股份有限公司(以下简称“欧浦智网”;)于2005年12月28日在广东省佛山市注册成立,并于2014年上市。欧浦智网是一家集智能化物流、综合电商平台和供应链金融为一体的综合服务提供商,提供钢铁物流服务、供应链金融服务及家居集成消费服务,拥有“欧浦钢铁交易市场”和“欧浦钢网”两大主体。

  (3)海联金汇科技股份有限公司(股票代码:002537)

  海联金汇科技股份有限公司(以下简称“海联金汇”)于2004年12月3日设立,公司注册地位于山东省即墨市,并于2011年上市。海联金汇原为家电零部件供应商,后通过并购逐渐向互联网金融技术服务产业和整车及汽车总成件企业转型。

  (4)物产中大集团股份有限公司(股票代码:600704)

  物产中大集团股份有限公司(以下简称“物产中大”)于1992年12月31日设立,公司注册地位于浙江省杭州市,并于2016年上市。目前,物产中大主营业务为供应链集成服务、金融服务、高端实业。其中供应链集成服务作为物产中大核心主营业务主要涉及钢铁、汽车、煤炭、化工、铁矿石等五大核心品种,通过集购分销、配供配送、增值服务、期现结合等运营模式,为上下游客户提供供应链集成服务。

  财务状况

  2016年到2018年,福然德的营业收入分别为46.98亿元、51.93亿元和56.13亿元,2017年和2018年分别同比上涨10.54%和8.09%,净利润分别为1.81亿元、2.88亿元和2.95亿元,2017年和2018年分别同比上涨59.12%和2.43%。

  2016年、2017年、2018年和2019年1-6月,福然德毛利率分别为10.39%、10.38%、9.78%和9.73%,2017年较2016年基本保持稳定,2018年公司毛利率较2017年略有下降,主要原因是非加工配送部分毛利率有所下降。

  风险点

  报告期内,福然德的应收账款余额分别为51988.96万元、69638.55万元、72882万元、59484.33万元,存货余额分别为48797.99万元、66256.45万元、65760.92万元、64653.82万元,两者合计占当期资产总额的37.18%、50.95%、45.35%、39.4%。

  截至2016年末、2017年末、2018年末、2019年6月末,福然德应收账款的逾期金额分别为7520.2万元、5760.78万元、6412.18万元、10829.88万元。

  结论

  公司是国内具有一定规模的钢材物流供应链服务企业之一,在上游整合宝武钢铁集团、首钢集团、邯宝钢铁集团、鞍钢蒂森克虏伯、本钢集团等国内主流汽车、家电用钢材生产企业资源,在下游服务众多汽车家电制造企业或配套厂商等直接终端用户。

  从盈利能力来看,近几年公司营收和近利润呈持续上涨态势,业绩稳定增长,在资产负债率下滑之时,福然德的毛利率总体保持平稳,基本都在10%左右,这对于价格波动较大的钢贸行业而言,十分难得。

  综合而言,估值不高,建议申购。

(责任编辑:cwz)
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